摘要：近日大型钢招落地，青山11月高碳铬铁招标以8495元/50基吨到厂价出台，太钢以8300元/50基吨到厂价出台，均环比上涨800元/50基吨，该价格与市场报价存在一定差距。叠加近期复产产能增加，供应预期呈增加态势，持货商挺价心态转弱，市场盘整运行，个别成交价格小幅下移靠拢至招标价。但目前不锈钢对铬铁需求仍存，加之现阶段原料价格高企，且部分地区电力成本增加，铬铁即期冶炼生产成本高居不下，或将抑制新增及复产产能的投放，铬铁供应增量或将不及预期，铬铁价格回调空间有限。
一、铬铁生产成本高企，工厂让利空间有限
10月份原料端铬矿因南非罢工半个月导致港口积压严重，发运存在一定困难，铬矿商对后期供应减少预期情绪持续发酵。叠加铬铁行情好转下，市场零售资源难觅且价格高企，南方工厂为交付长协订单选择亏损生产，铬矿需求提升，现货价格累计上涨4-8元/吨度。加之北方疫情反复，车辆运输难度增加，运费上涨10-15元/吨，10月高碳铬铁即期冶炼成本增加400-570元。
进入11月，南方部分地区步入平水期，电价出现上调，丰水期电力优势不再，电力成本增加较为明显。截至11月2日，四川高碳铬铁企业即期冶炼生产成本为8600-8800元/50基吨，广西及贵州为8800-9100元/50基吨。工厂现货成本偏高，多以消耗前期铬矿为主，对目前高价原料补库需求较低，多数矿商因为持货成本居高，多持挺价心态，在该成本下南方工厂多保长协生产。而北方电力及工艺成本优势凸显，内蒙古高碳铬铁企业即期冶炼生产成本为8300-8600元/50基吨，有前期矿的工厂成本处于长协利润的边缘，多数工厂仍处于小幅亏损状态，工厂让利空间有限。
二、铬铁排产大幅增加，供应短缺局面改善
10月份内蒙古、辽宁、山西等产地个别企业行情好转下复产，抵消北方地区因疫情反复导致工厂生产效率偏低带来的减量，产量整体略有增加。南方广西、江苏地区因利润亏损以及疫情影响，工厂出现减停产现象。但目前市场铬铁资源短缺，持货商报价偏高，湖南、贵州等地有铬矿储备的工厂为交付长协订单复产，产量出现明显增量，10月高碳铬铁产量为46.05万吨，环比增加5.53%。
下游不锈钢10月产能继续释放，但部分钢厂因原料等问题增产不及预期，10月份不锈钢粗钢初步排产为282.27万吨，环比增加约17万吨，铬铁需求增加约5.4万吨，10月铬铁供应短缺局面加剧，铬铁价格支撑走强。
部分新增产能计划在11月份进行投产，叠加南方复产企业产能释放，预计11月产量将保持增加态势。但南方部分产区步入平水期，电力优势不再，成本高位下或将抑制工厂生产积极性，预计11月份国内高碳铬铁产量为51万吨，增幅10.75%。
进口方面主要受南非10月罢工影响，发运受到一定限制，部分船期延期至11月到港，预计11月自南非进口的铬铁量将增加至17万吨左右，整体进口量11月预估增加至27万吨左右。
而11月不锈钢增量有限，粗钢排产为286万吨，预计铬铁供应过剩将转为紧平衡状态，铬铁价格支撑走弱。
三、风险点
1、海外能源成本高企，不锈钢企业恢复有限，原料需求低迷，11-12月进口铬铁大量回流至中国，铬铁供应大幅提升，国内铬铁市场承压。
2、下游不锈钢“金九银十”结束，不锈钢增产不及预期，铬铁需求增量较低。
3、若铬铁市场走势偏好，新增及复产产能大量投放，导致铬铁供应超预期，铬铁转为过剩局面，市场支撑乏力。
4、目前钢招价格仍然低于多数工厂生产成本，工厂对高价原料采购需求较低，部分矿商存看空心态，警惕低价出货的可能。
