摘要：8-9月铬铁生产企业因利润亏损减停产面积不断扩大，9月国内高碳铬铁工厂开工率大幅下降，产量破今年新低至43.64万吨，叠加南非限电干扰，铬铁进口受阻，9月铬铁整体供应将维持低位。而下游不锈钢随着“金九银十”的到来，消费小幅回暖，不锈钢排产明显增加，对铬铁需求出现好转，铬铁供应过剩局面逐步转为紧平衡状态，且铬铁成本居于高位，价格开始逐步反弹修复。目前铬系市场整体供需及成本利好支撑，预计节后将稳中向好发展。
一、下游回暖带动，铬铁价格止跌反弹
铬铁价格在连续4个月走跌后，9月因工厂减产严重以及下游不锈钢回暖带动，市场止跌反弹整体呈现上行走势，高碳铬铁现货价格累计上涨700元/50基吨。随着月底大型钢厂铬铁招标价陆续出台，与市场现货零售价差较大，且临近国庆假期，市场多处观望状态，工厂报价偏少且多挺价，目前市场报价及成交价格多持稳在8100元/50基吨附近。下游钢厂及贸易商多积极询盘补库建仓，工厂惜售挺涨意愿强烈，预计节后铬铁市场价格仍有上行趋势。
二、原料涨势明显，铬铁成本增加
9月成本端铬矿由于工厂近2个月未进行采矿，行情好转后补库需求提升，铬矿询盘增加，叠加矿商持货成本高且货源集中，市场走势偏强，铬矿现货价格累计上涨1-4.5元/吨度，铬矿成本增加240-450元。焦炭方面受到原煤上涨带动以及需求反弹影响，价格累计提涨250-300元/吨，焦炭成本增加约120元。9月全国高碳铬铁生产总成本累计上涨约260-600元/50基吨。近期天津疫情严峻，多区域实施静态管理措施，北方工厂在天津港口的铬矿提货受阻，若时间较长，将会影响北方工厂生产进度。目前在港铬矿多为前期高价资源，矿商让利出货意愿不高。且焦炭或将受到原煤带动继续上涨，以及10月南方将进入丰水期尾声，电力成本或将进行调整，预计节后铬铁生产成本将呈现小幅增加趋势。
三、铬铁减产持续发酵，供应过剩得以修复
自5月起铬铁需求及行情持续走弱，现货及招标价格大幅下移，不断打破工厂生产成本线，铬铁生产企业陆续进行减停产操作，国内铬铁产量连续4个月下滑，9月高碳铬铁产量破今年新低至43.64万吨，环比下降6%。叠加南非限电干扰，铬铁进口受阻，9月铬铁整体供应将维持低位。而下游不锈钢排产恢复至267万吨，环比增幅达12%，预计9月铬铁供应短缺3.04万金属吨。
目前铬铁生产成本偏高，大多数工厂处于亏损状态，前期停产企业复产积极性不高，且部分计划新增产能也选择延期投产，预计10月铬铁产量恢复有限，整体供应将维持低位。下游不锈钢需求继续释放，10月排产继续增加，预计10月铬铁供应仍然处于小幅缺口状态。
四、风险点：
1、海外能源成本高企，不锈钢企业恢复有限，原料需求低迷，进口铬铁流向中国的数量或将增加，国内铬铁市场承压。
2、节后不锈钢集中到货，不锈钢存在垒库预期，将抑制价格的上行空间，从而对原料铬铁采购进行压价，铬铁价格上涨难度增加。
3、南方部分地区10月将进入丰水期尾声，电价或将进行调整，电力优势不再，铬铁成本增加，工厂生产积极性下降。
4、铬铁行情好转后，或将刺激工厂复产，铬铁供应增加超预期，市场上涨受阻。
