背景：7月23日，山西太钢发布8月高碳铬铁含税到厂采购价，环比下跌100元至8695元/50基吨，为近5个月来首次下调，随后7月24日青山高碳铬铁到厂采购价同样下跌100出台，至此8月铬铁长协价跌势基本确立。7月不锈钢淡季带来弱需效应以及上游原料价格近期走弱，铬铁基本面支撑不如前期，在现货零售价已有所回调下，本次长协价下跌走势出台较符合市场预期。
一、不锈钢利润空间狭窄叠加排产减量，铬铁需求压力增加
7-8月不锈钢行业正处淡季，不锈钢期现价格近期小幅抬升，不锈钢主力2409合约7月23日日盘收盘重升至14000元/吨以上，叠加青山304冷轧开盘上涨100元/吨，下游不锈钢呈现微幅反弹迹象；然而成本端由于镍铁上行重心也有增长，导致钢厂利润现状一般，根据Mysteel即期成本利润模型，当前外购高镍铁工艺304冷轧利润率为1.51%，成本在13742元/吨，钢厂在利润空间微薄下维持向上游压价心理。
钢厂在目前仍存在生产压力背景下，近两月粗钢总产量连续降低，根据7月不锈钢排产量 324.67万吨测算高碳铬铁实物量消耗需求约86.54万吨，月环比下降1.39%，铬铁供需矛盾风险不减。
二、铬矿现货走弱降低铁厂成本，价格强支撑作用下降
受铁厂原料备货节奏放缓影响，7月铬矿港口市场成交遇冷，现货主流精粉品种报价小幅回调，前期铬铁高成本提供的价格支撑走弱，7月中国主产区内蒙古SF-EF工艺平均成本8883元/50基吨，环比6月下降56元/50基吨。上游矿端高价回调，工厂成本稍显缓解，再考虑钢厂原料压价情绪升温，铬铁市场挺价心态有所动摇，8月长协价因此呈现跌势。
三、外铁进口保持高位国内产量降幅或有限，铬铁供需压力依然存在
2024年6月中国进口高碳铬铁33.04万吨，总量依然维持在30万吨以上，而国内铬铁南北产区均出现有检修停产情况，预期本月国产铬铁总量减少，但由于下游需求并未同步跟进，供需修复缓慢，据推测7月中国铬铁市场仍有约6.21万金属吨过剩。
四、下游旺季前铬市总体偏稳，钢招下调但后市降幅有限
新一轮钢招虽终有下跌，但助推铬市上下游市场走向稳定因素逐渐显现。首先镍铁成本受印尼镍矿审批政策摇摆不定和当前雨季影响，成本推动原料镍铁价格上升，不锈钢存在一定底部支撑，且7月底处于淡季尾声，后市市场信心有望修复提升。
而上游成本支撑上尽管铬矿现货价格转为弱势运行，但期货维持高价坚挺态势，南非40-42%铬精粉期货成交连续四周平盘在320美元/吨，叠加部分高品粉矿如土耳其资源受当地矿山罢工影响，报价暂无明显回调迹象。
因此在进入7月后，铬矿内外价差进一步拉大，截至7月24日，南非40-42%精粉现货价下跌至62.5元/吨度后，已低于期货折算价2.76元/吨度，且当前据对市场报价情况了解，目前多数期货商仍保持挺价心态，且在头部铁厂正常生产计划带动的原料刚需下，期货成交情况好于现货，因此钢招铁价虽然小幅下跌，但在外贸商对后市工厂的定量采购需求信心加持下，期货下降动力不明显。在铬矿现货已经有所回调迎合铁厂备货和自身出货下，期现价差继续拉大概率预计降低，在铬矿内外市场逐渐企稳后，铬铁底部成本将重新形成对市场价格的支撑。
总结
近期不锈钢虽偶有弱幅反弹，但旺季到来预期前，下游需求复苏持续性仍有待观察；铬铁市场在部分工厂实施减停产以缓解供需压力后，7月过剩程度有所缓解，叠加成本端在矿价企稳后或再次形成支撑，因此本轮钢招下跌趋势基本在市场预期之内，而零售现货市场在成本和需求恢复预期作用引导下，下降空间相对有限，铬市仍有概率逐渐趋于稳定运行。
